2月13日，德豪潤達公告稱，公司擬對2017年度計提資產減值準備約3.21億元；另外，2017年年末，公司對部分資產進行了報廢、出售處理，損失約2.34億元，兩者合計約5.56億元。

這則公告猶如干燥季節(jié)里的一把火，點燃了眾多德豪潤達投資者的情緒。有人質疑上市公司此舉有“業(yè)績洗澡”之嫌，也有人質疑公司為什么在行業(yè)火爆的情況下沒有賺到錢。

上市公司的另一則公告也引起了《證券市場周刊》記者的注意。2017年11月2日，上市公司公告稱，公司定增發(fā)行的3.68億股A股已于2017年11月6日上市，此次定增募集資金凈額19.69億元，全部用于LED倒裝芯片業(yè)務。

但是，公司在巨額政府補助的前提下都沒有發(fā)展好主營業(yè)務，每年要靠非經常性損益來維持業(yè)績，轉型倒裝芯片又前景如何？

基本面難言樂觀

德豪潤達近年的業(yè)績并不樂觀。2012－2016年，上市公司扣非歸母凈利潤分別為－2600萬元、－1.81億元、－2.6億元、－5.67億元和－3.25億元，歸屬凈利潤分別為1．62億元、883萬元、1395萬元、1986萬元和3172萬元，這意味著非經常性損益直接決定著公司的凈利潤水平。

2012年，德豪潤達營業(yè)利潤為－2433萬元，非經常性損益為1.88億元，其中計入當期損益的政府補助為2．24億元，政府補助成為公司盈利的蕞主要因素。

2013年與2012年的情況如出一轍，上述幾項數據分別為－2億元、1.9億元和2.32億元。

2014年，德豪潤達的營業(yè)利潤為－2.68億元，但非經常性損益卻飆升至2.74億元，其中，計入當期損益的政府補助為1.57億元，僅靠政府補助已經不能保證盈利，公司于是向控股股東蕪湖德豪投資有限公司（下稱“蕪湖德豪投資”）出售了子公司珠海盈瑞節(jié)能科技有限公司（下稱“珠海盈瑞”）100％股權，共獲得1.68億元收益。

根據德豪潤達2014年12月16日的公告，珠海盈瑞2012－2013年和2014年1－11月的凈利潤分別為－2萬元、－8684元和－739元，股權轉讓價格卻高達2.9億元，這種關聯(lián)交易之下，公司凈利潤勉強為正。

2015年，上市公司營業(yè)利潤為－6.69億元，為歷史虧損之蕞，而非經常性損益同樣達到歷史新高的5.86億元，其中計入當期損益的補助為2.34億元，非流動資產處置損益4.66億元。

2015年的操作手法與2014年毫無二致。

根據上市公司2015年12月12日的公告，公司將全資子公司珠海凱雷電機有限公司（下稱“凱雷電機”）100％股權轉讓給蕪湖德豪投資的全資子公司珠海盈瑞，為公司帶來了4．66億元的處置收益。不難看出，這依然是控股股東和上市公司之間的關聯(lián)交易。凱雷電機2013年、2014年和2015年1－10月的凈利潤分別為126萬元、－194萬元和386萬元，但交易價格卻高達5,73億元。

德豪潤達2016年實現(xiàn)營業(yè)利潤－1.41億元，非經常性損益為3.57億元，其中計入當期損益的政府補助2．21億元，非流動資產處置損益1.92億元，此次上市公司出售的資產是德豪（香港）光電科技有限公司（下稱“香港德豪光電”），德豪潤達稱股權轉讓的原因是為更好地聚焦國內LED業(yè)務。

通過一系列股權轉讓，尤其是2014年和2015年的關聯(lián)交易，德豪潤達賬面上的其他應收款急遽增長，2014－2016年分別為3.48億元、9.21億元和10.97億元，同期對應的壞賬準備為1698萬元、3846萬元和5570萬元，這或將逐步吞噬企業(yè)的凈利潤。

或許是為了緩解壞賬準備計提的壓力，上市公司2017年12月2日進行了會計估計變更，將應收款項單項金額重大并單獨計提壞賬準備的金額標準由期末應收款余額在50萬元以上變更為1000萬元以上。

但僅僅依靠政府補助、處置資產以及利用會計技巧調節(jié)利潤很難掩蓋公司基本面逐步惡化的事實。根據業(yè)績快報，公司2017年實現(xiàn)歸母凈利潤－8.96億元，超過公司上市以來歸母凈利潤的總和。

對于業(yè)績問題，德豪潤達相關負責人解釋稱，受LED行業(yè)景氣度也一直徘徊在低位以及市場競爭激烈、匯率變動、計提資產減值準備等因素的綜合影響，上市公司扣非歸母凈利潤一直為負值；其他應收款增加是因為，公司往年出售非核心資產是按照合同分期支付，部分款項尚未到付款期，是正常情況；2017年的會計估計變更，能夠客觀反映公司目前的經營及管理情況，預期能更加合理、客觀地反映公司重大應收款項實際狀況，符合《企業(yè)會計準則》的相關規(guī)定。