長周期維度來看，LED芯片在“海茲定律”的驅(qū)動下不斷發(fā)展，在背光、照明、顯示等不同領域交替滲透成長，應用領域和市場規(guī)模持續(xù)擴大。短周期維度來看，由于LED芯片產(chǎn)能的供給和需求的不匹配，以及產(chǎn)業(yè)鏈中Over booking所導致的放大效應形成的負反饋，在供給和需求的博弈下LED芯片行業(yè)也存在周期性的特征。

短期觀點：1H2018供需共振，LED芯片盈利相對穩(wěn)定

供給端：龍頭廠商理性擴廠的情況下，預計1H2018全球LED芯片產(chǎn)能相比于4Q2017年僅增加約5％（未考慮產(chǎn)能退出）；需求端：預計2018年LED照明將同比增長10％左右，LED顯示屏中的小間距維持30％左右的增速，其他部分細分領域如汽車也具有高速增長的潛力，綜合來看預計需求端有8～9％的增長。因此，1H2018 LED芯片供需處于弱平衡狀態(tài)，價格仍將維持有序。

中長期視角：LED應用繼續(xù)擴張，未來價格下降將趨緩

LED照明市場的滲透率有望持續(xù)提升，小間距LED顯示屏也將維持高增速，Micro LED／Mini LED有望打開LED成長空間，下游應用領域多點開花，對應LED 芯片的需求量有望維持高增速。同時，預計未來提升光效的邊際收益逐漸降低，光效提升將會趨緩，因此成本下降也將趨緩，中長期維度來看LED芯片價格的下降將會趨于平緩。

產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，大陸LED芯片龍頭強者恒強

大陸LED芯片廠商在地方政府的支持下，依靠資金、規(guī)模等方面的優(yōu)勢積極擴產(chǎn)，LED芯片產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移，行業(yè)集中度明顯提升，根據(jù)LEDinside披露，2017年大陸占全球產(chǎn)能的58％，前三大廠商占大陸總體產(chǎn)能的68％。近年來MOCVD設備的國產(chǎn)化利于國內(nèi)龍頭鞏固競爭優(yōu)勢，同時三安光電、華燦光電等龍頭向上游整合藍寶石襯底，大陸LED芯片龍頭強者恒強。

投資建議

我們堅定看好國內(nèi)LED 產(chǎn)業(yè)鏈，建議關注LED芯片企業(yè)三安光電和華燦光電，以及LED產(chǎn)業(yè)鏈中的封裝龍頭木林森、處于轉(zhuǎn)型變化中的封裝企業(yè)瑞豐光電、高景氣度LED顯示市場中的洲明科技和艾比森等公司。

風險提示

行業(yè)景氣度下滑，原材料價格大幅上升，擴產(chǎn)進度不達預期，新技木滲透不及預期的風險。（來源：中財網(wǎng)）